yiqicao17c@g

中国城镇化仍有较大发展空间过去40年中国城镇化率的快速上升与中国经济的高速增长是同步的，或互相促成的。所谓互相促成，一方面，城镇化为经济增长提供廉价劳动力，使得经济发展取得了成本优势，从供给端促进经济高速增长，同时又为经济带来了新的或更高的消费支出与投资需要，从需求端也拉升经济增长水平。另一方面，经济的快速增长为农民工创造了在城镇的工作岗位，也为他们在城镇生活提供了衣、食、住、行的条件，吸引他们进城，进而提升城镇化率。第一方面的意义是，城镇化进程持续将是今后中国经济进一步增长的重要动力之一，而城镇化率的上升空间就是中国经济进一步增长的潜力。

《华盛顿邮报》18日以“特朗普领导下国家真的更好吗？错，它正在进一步落后”为题评论说，数据显示，美国经济并没有变得更好，特朗普支持率较高的地区正落后于美国其他地区。未来两年，美国的经济和政治都将处于分裂状态。责任编辑：张玉俄罗斯《消息报》网站11月19日报道称，俄罗斯国防部展示了今年稍早时候其第5代战机苏-57在叙利亚的战斗测试画面。国防部19日在其社交网站主页上发布了视频。

复牌至今股价大跌逾40%虽然规模较小、营收欠佳，但作为老牌的国资上市房企，深振业A陆续成为民营企业盯上的壳资源和国资整合考虑过的平台。从2010年开始，宝能系不断增持深振业A，持股比例在2012年3月达到15%，并在深振业A董事会占据3席，两位非独立董事、一位独立董事。2013年6月起，深圳国资委开始维护其大股东地位，逐步增持深振业A，在2014年2月到10月间，深圳国资委增持5次，持有的深振业A股权比例达到34%。

类似故事不断上演。不少上市公司股东在前两年股市高歌猛进之时，误以纸上富贵误为真实身家，各种质押融资获得巨额资金后，四处投资VC/PE、P2P、二级市场等领域。从今年年初开始，短借长投的资金错配效应显现：股权质押或短期融资款项投向各种长期投资品类，例如PE和其他早期项目，投资回报拉长至5-10年；加之诸如P2P的失败投资，以及二级市场股价持续下跌，资金无法再形成正循环，借新还旧链条一旦断裂，流动性枯竭只是时间问题。

图3：铝土矿进口数量 单位：万吨资料来源：Wind，中信期货研究部图4：国内铝土矿主产区产量资料来源：SMM，中信期货研究部表1：1月铝土矿分国别进口数量及均价资料来源：SMM，中信期货研究部表2：2019年海外铝土矿拟投产的项目数据来源：Wood Mackenzie 中信期货研究部

在开发时代，中国有 7 万家公司在做住宅开发，相关的服务机构有 30 万家，从业人员有 3000 万人。其中大部分都是围绕着住宅的快速开发。进入后开发时代的全产品线、全价值链、全商业模式之后，7 万家住宅公司会减少一半到 2/3。但同时，我认为至少会增加 50 万家以上的面对新的六类产品的服务机构，这就是机会。